离北美证券市场从T+2结算向T+1结算过渡还有不到三个月的时间, 公司在适应缩短的结算周期方面面临着许多业务挑战, 并一直在做全面的准备，以修改其现有流程以符合要求.
随着最后期限的临近, 公司需要考虑哪些关键因素, 自动化和创新技术如何帮助他们改善交易后流程和工作流程, 以及未来会是什么样子?
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在A- team Group最近举办的伦敦贸易科技峰会上，一群杰出的行业专家齐聚一堂, 讨论这些问题. 彼得·汤姆林森, 导演, AFME的邮政贸易主管主持了小组讨论, 琳达·吉布森也加入了, 导演, Head of 监管 Change at BNY Mellon | Pershing; Sachin Mohindra, 执行董事, 客户端 & Market 解决方案 at Goldman Sachs; Emma Johnson, 执行董事, Securities 服务 Global Custody Industry Development at JP Morgan; Matt Johnson, 导演, ITP Product Management and Industry Relations at 存; and 卡兰卡普尔, Delta Capita的执行董事-监管解决方案全球主管.
为什么T + 1?
座谈小组简要总结了我们是如何走到这一步的, 描述了该行业长期以来如何就转移到T+1甚至T+0结算的可行性进行辩论, 直到2021年初，这些讨论才获得了重大进展, 这对市场基础设施和中介机构造成了巨大压力, 特别是清算经纪人. 当大量的追加保证金通知损害了一些清算公司的交易能力时，这个问题达到了顶峰, 有效地阻止了他们的客户对受影响的股票进行逆转或进一步交易. 因此, 美国证券交易委员会承诺在2024年5月28日之前，将所有通过直接转矩清算和结算的美国证券过渡到T+1结算周期, 旨在降低交易和结算之间的两天时间差所带来的成本和风险, 改善流动性, 并给市场带来更多的稳定.
肯定的重要性
在T+1的准备阶段，“肯定”一词已经成为一个重要的流行语，一位小组成员说. 的 存最近发布了一份报告 概述肯定过程的重要性, 指出怎么做——不像简单的“炒了就忘了”的方法, 在交易被确认后，在没有任何完成保证的情况下，不加选择地将交易送交惩教署, 其解决的可能性大大增加. 存的报告提出了几项明确的建议, 关键是90%的交易应该在东部时间晚上9点前确认. 然而目前, 通过直接转矩架构处理的事务中，只有73%符合这个截止日期, 因此，有一个巨大的差距需要弥合.
然而, 即使是最熟练的运营团队配备了最好的技术堆栈, 这个时间表提出了一个挑战, 同意小组成员. 证券交易后的环境依赖于一系列的行动, 包括团队和系统之间的各种交接, 所有这些都需要加快速度，以便在晚上9点之前获得确认. 重要的是, 分配将需要在晚上7点前完成, 与当前标准相比，有相当大的时间压缩. 因此, 确保交易被准确地记录是至关重要的, 所有必要的参考数据, 从一开始.
国际影响
很大一部分美国股票由非美国投资者持有, 其中约40%的投资来自英国和欧洲. 因此，“T+1”在美国和加拿大的影响将波及全球. 一位与会嘉宾指出，大型国际银行和券商可能已经开始采用“跟随太阳”的交易模式, 这应该给中后台部门敲响警钟，让他们与全球工作标准保持一致. 结果是, 一些公司已经开始将员工重新分配到不同的时区或改变工作时间. 专家组一致认为，显然有必要提高自动化程度, 因为在T+1结算环境中，手工流程将承受更大的压力.
小组成员还指出，向T+1的转变引入了一定程度的错位, 因为并非所有的司法管辖区都在同时过渡. 尽管北美市场在今年5月有所变动, 英国和欧盟尚未启动这样的变革. 这种错位预计会产生摩擦, 特别是在包含全球标的的etf的情况下, ETF将在T+1的哪个位置结算, 但标的证券将在T+2上结算. adr也会出现类似的情况, 带来了以前不存在的解决问题的复杂性. 该行业尚未研究出如何提高这些过程的效率.
当被问及英国和欧盟达成T+1协议的可能性和时机时, 一位小组成员认为，这在很大程度上是一个时间问题, 没有如果. ESMA目前正在就欧盟何时采取行动进行咨询, 最近发起了一项搜集证据的呼吁，以收集利益相关者的意见. 在英国, 加速结算工作组正在研究在T+1上结算的交易的技术细节. 与会专家一致认为，最近举行的一次行业圆桌会议不仅有欧盟和英国监管机构参加, 还有证券交易委员会, 这是一个令人鼓舞的全球机构合作的示范吗.
改变行为?
一位小组成员强调了如何实现长期目标, 金融市场行业的可持续转型取决于两个关键因素. 首先，建立适当的基础设施和技术是必不可少的. 其次——或许也是更重要的一点——必须改变行为方式. 如果不充分利用技术的潜力，技术的存在是徒劳的. 因此，T+1解决方案需要根本性的行为改变. 所涉及的技术并不新颖, said the panelist; the transition involves moving from batch processing to real-time operations and improving the quality of reference data. 因此，它不需要对市场结构或技术进行彻底改革, 相反，它引发了行为模式的转变, 迫使市场参与者重新评估如何考虑采取更综合的方法, 考虑到不同的时区等问题, 将证券借贷与现金交易更紧密地结合起来, 外汇的元素, 以及如何为多个司法管辖区的客户提供服务, 例如.
vns6060威尼斯城官网供应商和服务提供商如何与市场参与者合作, 卡兰卡普尔, Delta Capita的执行董事-监管解决方案全球主管, 评论说:“人们渴望保持领先地位，并采取了许多措施来提高他们的效率水平. 我们正在与客户就各种计划进行合作，以提高关键贸易生命周期流程的自动化程度, 包括确认, 肯定, 和分配. 另外, 我们专注于增强ssi和库存管理等参考数据, 以及改进运营模式. 通信和工作流工具的开发也是一个优先事项, 由于这些领域对更优化渠道的需求日益增加. 同时, 我们正在与几家公司合作，探索长期战略解决方案, 考虑区块链和人工智能等技术如何在T+1环境中进一步推进客户的目标.”
股票借贷
听众提出的一个问题是，在T+1环境下，可供借贷的股票减少是否会影响卖空流动性. 一位小组成员回应说，转型肯定会压缩股票借贷决策的时间框架, 参与者将需要确定他们的净买入或卖出头寸，以及他们是否需要借入股票, 能出借股票吗, 或者需要收回借出的股票, 在交易日结束前. 这种压缩很可能导致一些初始湍流, 贷款机构可能会增加缓冲，减少贷款规模，以降低风险. 在短期内，这可能会影响市场流动性. 然而, 该小组成员乐观地认为，随着时间的推移，市场将适应这些结构性变化, 和T+1最终将成为标准做法, 随着市场运作顺利适应新的时间表.
本文原载于 A-Team Insight博客 2024年3月6日.